坚朗五金(一线品牌五金)

剑朗五金：中国门窗五金龙头企业，性能弹性有望显现

建筑五金行业格局非常分散，品类规格众多，随着社会经济的发展以及节能减排的大力提倡，市场逐步向中高端领域转变，行业整合趋势明显。

1.公司是中国门窗五金第一品牌，收入规模远超其他竞争对手。

2.行业格局非常分散，门类规格多，整合趋势明显。

3.多品类扩张有望进入收获期，性能灵活性有望出现。

1、公司简介：国内门窗五金龙头企业

健朗五金成立于2003年，于2016年3月29日在深圳证券交易所上市。公司是中国最大的门、窗、幕墙五金制造商之一，主要在R&D从事高端建筑五金系统、金属构件等相关产品的生产和销售，其“健朗”、“健一佳”品牌已成为建筑五金行业的知名品牌。在原有建筑的基础上增加门、窗及幕墙五金、门控制五金系统、不锈钢护栏组件等。公司通过共享品牌、客户资源、销售渠道和生产能力，加大了对智能锁等智能家居、卫浴、精装房五金产品的投入，初步形成了以建筑门、窗、幕墙五金为核心的建筑五金集成供应商战略布局。公司产品广泛应用于鸟巢、国家会议中心、上海世博会中心、哈利法塔、阿联酋、瑞典中心站等国内外大型标志性建筑。

近两年来，在原有建筑门窗的基础上增加了幕墙五金、门禁五金系统、不锈钢护栏组件等。公司扩大了产品线，增加了智能锁、浴室等智能家居产品，进入了安防、地下公用隧道、自然火灾排烟及智能通风窗、劳动安全防护产品、防火防水材料、机电设备、精密仪器等业务领域。

2、行业背景：行业整合趋势明显

目前，中国建筑五金行业仍然是一个相对分散的制造业，制造商众多，产品质量参差不齐。大量中小五金企业广泛分布在中国各区域市场。行业内企业大多以小规模生产为主，生产工艺要求低，产品品种单一，以标准件为主，以分散的形式参与各个区域市场的竞争。大量中小五金企业在低端市场低价竞争，技术含量低，同质化严重。随着社会经济的发展和节能减排的大力推进，高端门窗和门禁五金将越来越受欢迎。标准化、系统化的产品设计和应用，将推动建筑五金更新市场向高端领域转型。

随着工业化的发展和人民生活水平的提高，在国家相关政策的支持和引导下，建筑五金行业正朝着系统化、装配化、节能化和信息化的方向发展。制造技术和管理水平的提高，会不断挤压小企业的生存空间，帮助行业淘汰落后产能。产品设计和生产能力优秀、管理水平先进的龙头企业将从中受益。

3、公司看点：

1)“剑朗”是中国门窗五金第一品牌，营收规模远超其他竞争对手。

2)通过自建领先完善的直销渠道，为客户提供一站式采购和技术服务。拥有3800多个销售团队，销售网络覆盖全国所有一线城市和重点二三线城市。

3)长期的服务关系可以帮助公司深入挖掘客户需求的潜力。新品类与现有车型互补且高度协作，共享销售和客户渠道。

4)在全国范围内建立了30多个中转仓库，以提高交货和售后效率。

5)将整个业务流程数字化，优化管理，提高效率，拓展管理边界。

6)多品类布局逐渐进入收获期。随着新产品收入贡献率的快速提高，第三季度和第四季度的收入I

建筑五金行业的格局非常分散，门类和规格繁多。公司前期投入巨资建立了广泛的前台营销网络和强大的后台管理系统，搭建了多产品线集成供应平台，一定程度上影响了业绩。但随着多品类逐渐成熟，渠道投资趋于稳定，整合供给的规模效应和协同效应逐渐释放，多品类扩张有望进入收获期，绩效弹性有望出现。我们估计公司2018年至2020年的净利润分别为173万元、272万元和3.8亿元，分别对应0.5元、0.8元和1.2元的EPS，可以适当关注。