折旧和摊销的区别(固定资产摊销和无形资产摊销)

摊销和折旧的区别通俗例子

本书作者：孟伟链接：几乎可以总结出最常见的企业估值方法，可分为两类，绝对估值采用现金流量折现法，即具有可比公司的相对估值和可比交易的估值估计。写一本书的技能太多了，而且由于信息壁垒不适用于大多数普通投资者，因此，我想对可比公司的估值方法和技巧进行更多介绍。可比公司估值的最直接示例：购买房屋时，如果要比较周围的类似房屋，则您正在进行可比公司估值。在分析股票和公司时，我们还将具有相似因素的公司放在一起，并通过比较相关的倍数或比率来判断估值对象的合理价值。由于许多国内市场参与者缺乏处理财务报表的分析能力，因此绝对估值准确性非常有限，他们倾向于使用可比较的公司估值方法通过乘数对证券或公司定价。但是大多数时候，我们看到在国内市场进行相对估值是一种粗略的操作方法。它简单，粗鲁地将平均乘数乘以利润或其他参数，但忽略了以可比较公司估值为前提的前提。评估师应意识到，除了需要标准化的企业规模外，可比较公司之间还有许多非经营性差异还应考虑包括财务杠杆，会计处理，暂时偏离一次性项目，租赁活动，商业产品周期等对估值方法的影响。在实际操作中，我们会在评估时根据不同情况选择不同的参考比率，或者根据财务报表分析中的尽职调查结果调整参数。可比公司估值的结果通常用作估值的市场检验。最终估值结果有一定影响。有人可能会说这太不切实际，没有人会相信财务数据，但实际上，海外市场上公司的估值从来都不是靠拍脑子来确定的，因为当卖方确定自己的估值时，书面假定必须在合同中谈判的议价价格的浮动范围。我必须承认，最终谈判桌上的起点确实是由这些表决定的。至于财务数据是否准确，我只能说每个人都在打拳，但技巧仍然很高。让我介绍一下我的个人经验以及华尔街常用的一些估值技术。可比公司估值中常用的相对倍数包括市盈率，市盈率增长率，市净率收入等。
市盈率，股票价格每股净收益和权益价值净收益另一方面，诸如成本之类的一些会计假设受人为操纵。使用市盈率进行估值的最合适的公司应该是具有获利公司的成熟公司，而样本应倾向于类似的资本结构。 P / E增长率，长期P / E增长率P / E增长率较高的股票表示更多的高估了。股票的价格应该与其增长相匹配。市盈率增长率与市盈率相同。有关会计处理。但是，它可以用于评估处于不同行业周期阶段的盈利公司。缺点是，这对于亏损公司或处于负增长阶段的公司毫无意义。市净率，权益价值，权益账面价值和净资产。在计算账面价值时，经常将无形资产的市场价值与净资产的市场价值之间的关系与净资产账面价值进行比较。调整市场价格的金融机构也解决了历史成本核算问题。但是，由于资产负债表的性质，对于非金融企业，账面价值通常不能准确反映权益的真实价值。但是，当负的净资产账面价值受到巨大的历史损失影响时，它没有参考意义。适用于市净率的行业包括银行，制造业和其他资产密集型企业。 ，企业价值的利息和税前利润尽管公司的核心经营业绩和财务决策对利息费用和税收的影响是分开的，但是未经调整的利息和税前利润仍然包括非现金支出折旧月的摊销，时间项目，企业间的差异不同的会计处理方法等会影响比较估值的质量，并且在使用时通常需要手动调整利息和税前利润。最适合使用该比率进行估值的公司应该是服务行业中盈利且资本密集度较低的公司。由于剥离了财务决策权，因此可以比较具有不同资本强度的公司。公司价值的未扣除利息，税项，折旧和摊销的利润消除了折旧和摊销的影响。对于资本密集型企业，这两项都作为大量非现金支出反映在损益表中。同时，由于各个公司可以使用不同的折旧方法和设备寿命假设，
但是，它也有问题。此比率对于可能具有不同资本强度的行业的评估不太有用。例如，假设两个资本密集型企业在未计利息，税项，折旧和摊销前产生完全相同的利润，那么一个家庭需要更多的资本，因此在这种情况下，估值效果不如预期的那么准确。因为它消除了许多因素的影响并且适用于大多数行业，所以它是行业中最流行的估值倍数。理想的使用环境是在资本密集度相似的行业中使用高资本密集型企业的相对估值。 。收入，企业价值收入通常用于对早期，高增长，有限获利或亏损企业进行估价。此比率的前提是比较公司的成本结构都可比。通常，当我们提出这种方法时，我们基本上表明基本上没有其他方法可以对目标公司进行合理的估值，因为该方法主要基于对公司的期望值。没有提供有效的参考。收入适用于负面行业且通常是高增长的早期行业的公司，以及具有类似成本结构的行业，例如零售商。以上是我在公司评估中主要使用的基本倍数。当然，每次都会根据不同的评估目标进行调整。我们来谈谈一些特殊行业在实战中的处理方法。基于Internet的电视和其他面向用户的公司还需要使用估值倍数，例如每月订阅或网页点击，活跃用户等。由于早期的Internet公司没有收入或缺乏盈利能力，因此他们使用网页信息观点作为未来相对盈利能力的参考。但是，具体操作中的主要问题是，每月的用户，订阅或点击不一定转换成可能的收入或利润，并且不同业务模式带来的转换率也不同，例如微信活跃用户转换的速度。利润一定不同于微博，因此在评估时应尽量选择一个具有相似属性的比较组。油气能源公司的通用倍数包括：公司价值债务调整后的现金流量，营业现金流量加上税后利息支出，勘探支出，公司价值利息税，折旧摊销，勘探前利润未杠杆化的自由现金流量，资本支出，营业资本税我们这样做的原因是，对于石油和天然气公司而言，与勘探活动有关的支出是其最大的投资之一，而在会计方面，有两种勘探活动的方法：全额成本和成功成本。
此后，此费用逐年消耗，折旧和摊销，而成功成本仅将成功的勘探活动资本化，而失败的活动则计入当期费用。因此，不同的会计选择会导致完全不同的财务业绩。该总和通过忽略折旧和摊销费用以及当前的勘探投资来标准化这种会计差异，而无杠杆自由现金流量通过计算所有勘探费用后的净现金流量来标准化这些会计差异以实现准确的估值。下一个代表性示例是房地产投资信托的估值模型。由于此类公司的固定资产销售和资本支出，其公倍数是总和，类似于营业现金流量，等于净利润的折旧和摊销。调整后出售资产的收入等于一次性资本支出项目。选择这两个比率的主要考虑因素是高房地产折旧和摊销特性对实际营业利润率的影响，但是总和是杠杆后的倍数，因此在比较估值时选择类似的杠杆更为有意义。以上仅解决了可比估值操作中使用的工具的问题。没有提到物料加工问题，例如如何转换公司价值和股票价值，如何选择可比公司，处理私营公司，低流量股票以及每月历史数据。与预期数据之间的取舍，甚至中位数和均值的选择逻辑等。上面的介绍估计会使大多数人头脑中的可比估值困难上升一个水平，但是在花时间追求完美之后，用逻辑和事实说服谈判桌另一面的成就将无话可说。尤其是在当今商业社会中，一切都基于合理的基础。简而言之，可比估值是对利润，现金流量，净资产，资产或与估值目标类似的公司的其他特征进行市场估值，并使用这些不同的财务比率或倍数来评估目标的财务绩效或使用它们来估算目标公司的市场价值。在国内市场上，我个人对可比估值是否可以反映公司的绝对价值持保留态度，因为我个人认为整个资本市场的价格中存在非理性成分，但是这种方法确实可以找到一家公司与市场比较。高估或低估价值。