尽职调查什么意思(什么情况下要做尽职调查)

尽职调查的重要意义

九种尽职调查方法

“成功的项目相同，而失败的项目则不同。”失败是最好的老师。所有的成功都会随着时间的流逝而改变，只有痛苦的失败才会渗透到骨髓中。 ，已经永恒！这是陈伟先生在微博上说的。

诚然，当前的投资行业是“快速”和“混乱”的，而全面调整已成为不可或缺的重要环节。分享Chen Wei的早期文章，内容涉及全面调优。

01

如何进行财务尽职调查

在私募股权投资中，判断项目财务数据的真实性和可靠性是尽职调查（DD）中一项非常重要的任务，在业内被称为财务审计。

财务审计是看到财务报表背后的操作是DD的本质。会计数据的逻辑有时不能真正反映企业的实际运行状况。特别是当看到超过行业水平的“优秀”财务指标时，PE必须在企业的业务模式，经营或管理中找到合理的解释，并辅以行业信息进行判断，否则可能意味着公司的财务数据不对。例如，如果利润率高于行业，则首先需要从其产品成本，价格或服务中找到原因。如果不是，则必须了解其特定的业务模型和管理级别。如果没有合理的解释，则公司的利润率可能存在问题。另外，对于一些不计费用而要增加利润的项目公司来说，很难从账簿本身中找到，这需要根据业务规模，人员薪酬和销售方法来分析行业收入和费用比率。 ，业务管理流程等方面来计算其合理费用。

如果项目公司的运营状况难以在会计周期系统中获得满意的答案，并且会计凭证，报告和会计系统无法解释问题，则最好与该方法一起进行调查的验证方法项目公司的业务周期。我们有一个通过现场杀猪来投资养猪业的案例。

例如，有一家私营农业企业从事养猪和屠宰。由于财务标准化不足，PE很难从账簿中验证其盈利能力。财务数据。我们的项目团队首先通过几天的现场统计获得了肉肉比数据；并当场宰杀了两只生猪，以获得实际的肉产量数据。在。。。的基础上，确定屠宰猪之间的价格差异，然后考虑劳动力，折旧，水力发电和其他因素，以确定屠宰毛利率。最后，根据销售方式，管理状况和债务状况，计算了公司的费用。结果，该公司的毛利润和净利润水平是在更现实的情况下计算的，而不仅仅是依靠会计专业数据，从而确保了我们的投资是基于真实的财务数据。

所有PE都关心项目公司的利润。利润不仅是公司盈利能力的表现，而且是投资者商讨投资价格的基础。但是请不要忘记，利润是根据会计标准“计算”的，并且与公司的现金流入没有直接关系。会计政策的选择和会计处理方法的不同将导致公司利润的差异。例如，选择不同的折旧期和不同的存货评估方法将得出不同的利润；此外，利润可能包括许多非经常性损益，例如政府补贴和税收优惠。要投资的项目公司的估值绝对是不合适的。从这个角度来看，利润在很大程度上没有可比性，而扣除利息，税金和摊销前的利润可能更是评估企业真实运营的参考价值。

从判断项目企业的投资价值的角度来看，损益表的第一行（收入）可能比最后一行（利润）重要得多。收入是客户对拥有真实货币和白银的企业的投票。它是最能反映企业价值的指标。很难想象，一家公司的收入会继续增长而不赚钱。此外，判断收入真实性的唯一重要依据是收入是否有实际现金流量支持。在财务审计工作中，PE有时甚至将收益和费用的确认依据从应计制调整为应计制，以核实企业的收入，支出，成本和现金流量的比率，因为权利和责任尽管发生制度是有利的在绩效评估中，它通常用于项目公司的会计欺诈。

查看资产负债表，并特别注意项目公司的资产流动性。流动性越强，财务灵活性和盈利能力就越好。但是，许多本地中小型民营企业喜欢将其公司从普通公司转变为集团公司，从单一业务转变为多元化经营。此外，还有一个普遍的特点，就是许多企业家具有成为“地主”的思想。他们喜欢授予土地，购买土地，建造建筑物，重新关注形象而不关注企业的资产结构。您应该知道，企业的利润直接来自流动资产的“流动性”，而不是固定资产的“折旧”。因此，资产较大，流动性较差的公司应格外小心。

项目公司的经营现金流量是现金流量表上最重要的指标。如果公司的销售量很大，但应收款太大，并且经营现金长期为负，那么没有现金就会有利润。尴尬的局面。创建持续现金流的能力是企业的生命力和竞争力。只赚钱却不赚钱的企业不是好企业。这些企业将经常面临许多运营问题。

请注意，仅通过银行对帐单和收据来验证项目的企业收入的现金比率有时是不够的。为了验证收入的真实性，客户访谈也是必不可少的手段。我们曾经遇到一家公司，报告显示它的利润率很高，现金流也不错。从会计的角度来看，我们看不到问题所在，但随后调查了其重要的客户和供应商，并向工商局查询了注册信息，并当场前往注册处，发现公司的管理层实际上是这些重要客户和供应商的股东。登记地点是一栋居民楼，根本没有任何运行的迹象，这使我们怀疑其收入的真实性。还有一家利润丰厚的制药公司，其账面现金流良好，但我们从客户那里获悉的销售额与该公司的索赔额大不相同。上述情况表明，经营状况是审计的基础，而PE必须谨慎行事，以免偏离经营或什至经审计的财务报表。

02

9种做尽调的方法

在检查企业时，这9个数字凝聚了我们多年有效的详尽的调整方法。让我向您解释这些数字背后的含义：“ 9”表示与公司90％以上的股东和管理层见面。

投资者与项目公司股东进行谈判时容易犯的一个错误是，仅与公司的实际控制人联系，而忽略了与小股东的沟通。实际上，有时与实际控制人以外的股东（尤其是少数股东）的面谈往往起着意想不到的作用。

“ 8”表示8时原则。

投资者有一个小技巧，当他们访问企业时非常有用，即选择与项目公司的工作时间表一致的时间。例如，如果公司在8点上班，那么您必须在8点到达公司。这就是“八点钟原则”。

从您上班的那一刻起，您就可以判断它的活力。相反，对于员工和经理迟到的大型企业，在决定进行投资之前，一定要标记一些其他问题。

“ 7”表示已经访问了公司的7个以上部门。

一些投资对象是技术企业。投资者在访问企业现场时应注意研发，市场和生产部门，但也应详细访问公司的办公室，仓库，物流，财务，人力资源和其他部门。为了对企业有一个全面客观的了解和公正的判断力。

企业的成功是各部门综合努力的结果，企业管理水平也是企业各职能部门管理水平的综合体现。

“ 6”表示公司连续6天。

尽管投资者将大部分精力投入到项目企业中，但他们大多是“ horse马观花”，但绝对不能沉迷其中。有必要在企业中连续工作6个工作日。因此，投资者不仅可以观察公司的日常运营状况，还可以通过观察员工的加班工作来体验他们的文化，业务和生产。

“ 5”表示对团队，管理，技术，市场和财务五个要素的详细调查。

影响企业的五个最重要因素是团队，管理，技术，市场和财务。这也是投资机构需要关注和详细调查的。

这5个要素就像企业发展的5个支柱，这是必不可少的。尽力学习突出重点和查明关键问题。从投资的角度来看，花时间和精力在这五个要素上完全值得决定投资。

“ 4”表示至少拜访4个上游和下游客户。

项目企业的全面调整还应包括其上游和下游客户，这通常具有验证性。通常，应至少选择4个样本公司，即至少两个上游供应商和两个下游客户。

对供应商的调查主要集中在与企业的供应关系，合同的真实性，数量，期限和结算方式上；下游客户的检查不仅要检查与企业签订的销售合同的有关信息，还要看客户对企业产品的评价和营销方式。

什么情况下要做尽职调查

“ 3”表示检查了项目公司的3个以上竞争对手。

竞争对手的调查有时比项目公司的调查有用。因此，有必要选择3个以上与企业最相关的竞争对手作为样本，以比较竞争对手和项目公司的优缺点。考虑公司的市场地位和产品份额。

“ 2”表示永远为项目公司保留20个关键问题。

有一个在做最好的过程中不容忽视的技巧。也就是说，在去项目公司的现场之前，您必须在采访公司的不同人员时设计问题，并且每次都要为公司保留20多个不同的问题。如何提出问题，如何设计，如何发现问题，都需要在进入企业之前做好准备。

“ 1”表示与企业的普通员工至少吃饭一次。

与普通员工讨论企业问题是实现最佳目标的有效方法。投资者必须找到至少一次与员工共进晚餐的机会，并利用这种非正式的机会与员工进行交流。对于依赖人力资源和管理的企业，这是必要的步骤。

从员工的谈话中获得的信息有时反映出公司的问题，而不是业务经理根据业务计划准备的问题所带来的信息。

为了判断项目企业的实际业务状况，我们还必须学习使用第三方验证的“硬数据”，即一些经常被忽略的非主流信息。这些信息对于审核可能不是很重要，但是对于PE判断公司投资的价值具有重要的参考意义。

1。通过薪水表判断企业的人才竞争优势。

将项目公司的员工薪资与行业平均薪资水平进行比较，我们可以看到其吸引人才的能力。对于技术型企业，员工薪酬和相关的激励机制是团队稳定性的重要指标。

2。通过水电费和货运费来判断企业的生产和销售能力。

对于制造公司，公用事业和货运是确定其生产规模，生产能力和销售能力的试剂。逃税很容易窃取电力。这些指标（例如公用事业，运费等）有时用于判断公司的实际生产和销售。更加有用和可靠。

3。通过银行贷款判断企业的完整性和财务灵活性。

如果企业对自己的发展充满信心，那么其融资重点通常是债务融资。因此，有必要在公司抵押资产时注意不要选择银行融资。相反，如果银行发放信贷贷款，则可以增加对企业质量的评估，并且从未发生过逾期还款的企业是值得信赖的。

4。通过供应商的会计期间判断企业的行业竞争力。

会计期与产业链和项目公司本身的状况有关，如果帐户周期高于或低于行业水平，则需要注意。

5。通过纳税确定企业的盈利能力。

一般来讲，没有企业会在没有销售或利润的情况下纳税，因此，纳税证明是判断企业销售和利润的最直接方法。在现阶段，在本地公司中，良好的纳税记录意味着该公司有成长的空间。

03

透视企业，避开创业陷阱

哪些公司将来可能成功？我使用五层“外观选择法”来查看企业。

第一层，查看财务数据。

任何人都可以查看企业的资产状态，收入状态，成本状态，利润状态和债务状态。因此，过去中国的大部分投资机会都投资于成熟企业和成长型企业。

但是，对于企业而言，这是远远不够的，但还取决于它的工作方式。因此，在第二层，我们看一下公司的产品及其技术，市场和服务，但这仅是代表。

所以请看第三层，创新。

看企业的商业模式和创新能力，这是企业的核心。为什么要赚钱？

第四层是机制

，这是每个人今天都在谈论的话题，谁来管理它？您使用哪种思维进行管理？以什么方式管理？这个团队长什么样？人为因素决定了企业，这是《商业评论》杂志一直在挖掘的内容。

还有最重要的第五层，即模式。

人性，正念，对人，事物和金钱的态度。进行投资后，我发现投资失败。他们中有20％对我视而不见。我对技术和趋势不正确，有80％是错误的人。因此，现在我们不仅要看学历，简历，还要看他对父母的态度，对朋友的态度和对人的态度。

现在很多人想创业，为什么要创业？如果您想创业，就必须有坚强的心，企业家精神会遇到挫折。如果您想找到可靠的技能，则必须专注并持之以恒。

我告诉我的同事，那些不投资太长时间的名片的企业家，因为他拥有十几家公司，已经这样做了，而且，名片越来越长，越来越多的职位，他们不能焦点。一辈子做一件事是很好的。

什么叫个人尽职调查

一生专注于一件事情并不容易，每个人都想做BAT是不现实的。企业家也必须忍受孤独，这条路上没有多少掌声。当马云每天出售黄页时，没人知道他是有价值的。

1，假市场需求

，

似乎有（但实际上）像许多O2O项目一样，有多少人敢于您在家洗脚？

2，烧钱

，

互联网确实需要烧钱，但是烧钱的时代已经结束。通过烧钱和燃烧流量，这种模式通过流量变得越来越不可靠。赚钱。

3，拼造队

，

北京清华中欧和哈佛大学的人可以聚在一起做一个好公司吗？不必要。牛人不能一起做事。最好的团队是只有一个董事长，然后是首席执行官，再加上一个执行力特别强的人，以及一个像朱八杰这样喜庆的人，以重拾经典。

4，更多的攻击。

在创业之路上有很多诱惑，所以要集中精力。

5。业务模型很复杂。

如果您不知道如何在五分钟内赚钱，就不会投资。太复杂的业务模型，太多的要点以及非常麻烦的管理。

6。傲慢。

虚弱和无知不是障碍，狂妄是。

7。对自己不残酷。

您想赚钱，为别人赚钱。这个世界上最难的事情是让别人乐于把钱放在我的口袋里。确保对自己残酷，并超越其他才能。

8。近视。

真正有型的人可以站很远很远。要成为一个永远赚钱的企业和一个永远生存的企业，必须有一个愿景。短期利益常常会伤害自己。

投资人三大坑

1。错误的数据

，数据现在遍布世界，什么是有用的，什么是无用的？错误的交易，错误的活动，错误的添加，这一点尤其要小心。中国人太聪明了，无法将一切都发挥到极致。

2，错误的轨道

。感觉很长，现实很短。有很多短暂的事情。你能在两三年内做到吗？您能在四五年内做到吗？投资中最重要的事情是在趋势中赚钱，这必须被发现。

3，虚假团队

。最难见的人。只有志趣相投，可以长期在一起的人才能投票。当我们进行投资时，取决于您是否一起工作了几年，以及团队的基因，股权和机制能否持续很长时间。

我是企业家和投资者。我已经投资了17年，开办了10年。我差点死了两次。这个行业有多残酷？我赚的每一分钱都必须是现金。只要您击败一笔基金，就可以退出游戏，所以要当心，让自己长寿，不亏本钱是最重要的因素。

我认为人们的思想和企业的本质是相同的。只有不断学习和创新，我们才能看到好的机会。如果您确实想做好工作，则仍然必须努力进行管理。

投资人说

新三板市场实务

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