不要来中信建设(中信建设公司好进去吗)

中信建设集团

另一个大型独角兽聚会！年收入1亿，年利润1亿，在细分领域中首创！刚刚在中国证券监督管理委员会第十七届会议第一次工作会议上，又会见了整个证券服务行业的另一家投资独角兽公司。每年有营业收入1亿元，1亿元，1亿元，净利润1亿元，1亿元，1亿元，营业现金流量1亿元，1亿元，一亿元请注意，高峰期是10亿元人民币的收入和10亿元人民币的净利润，这是一家独角兽公司。而且，它接通的电路仍然非常特殊：投资银行。它本身是年会赞助的第五家经纪公司。根据数据，当年的会议上共有赞助项目，只有案件被拒绝，通过率很高。该会议率高于GF，中信一号，海通和国信四号。它的名字是：中信建投。交易量大，现金流量高，利润质量很好。但是，这一年收入下降，净利润下降。这是怎么回事？这很简单，因为经纪是一个强大的周期行业，业务量将随股指而波动。在一年的股市崩盘之后，经纪行业的生活真的很艰难。而且，强周期性实际上并不是最大的致命伤害。更大的问题是该行业的竞争对手太多。截至年底，中国共有中信，海通，国泰君安和广发等注册证券公司。根据中国证券业协会的年度数据，中信建设投资仅排名第七。在行业中。考虑到这一层，您可能会有些生气：您的妹妹游玉军，由于周期性很强，竞争仍然很激烈，在这个行业您还能看到什么？是的，我们也认为，在二级市场上，证券公司集团虽然看高一些，但从价值投资的角度来看，很难选择合适的目标进行长期跟踪研究。但是，毕竟，它背后是一个数万亿的巨大市场。在证券服务业务中，不仅经纪人，而且金融信息服务提供商（例如Oriental Fortune，Wonder，同花顺）以及软件服务提供商（例如恒生电子）以及活跃的交易所（例如（上海证券交易所，深圳证券交易所，香港证券交易所），注意香港证券交易所也是上市公司，代码仍然是四个字：逆向思维，从传统价值投资的角度来看，有几个主要封闭例如，首先，除非有特殊情况，否则不要投资于周期性产业；其次，除非有特殊情况，否则它不会影响技术快速变化的行业，例如互联网和高端端设备。第三，基本上不要接触证券业，
属于周期性行业，买入股票要比直接买入指数基金差。为什么不投资周期性产业？由于很难判断高峰和低谷，因此很难把握交易时机。相比之下，非周期性工业和消费工业，例如食品，饮料和医药，已经稳定增长，并且可以以傻瓜式的方式运作。这不是我说的，而是巴菲特先生说的，而且这已经得到大多数人的同意。但是，在证券领域，我们真的找不到合适的投资目标吗？今天，我们从经纪业开始，分析证券公司，金融信息服务提供商和交易所，并考虑“证券服务”的业务。这些想法可能并不完全正确，但是作为提示，扔砖块和玉石可能会带您到更有趣的地方。证券业：典型的周期性产业望而却步。听起来农夫与农夫没有太大的不同。 ▼中信建设投资有限公司成立于今年，由中信证券和中国建设银行这两个主要股东共同创立。目前，持有中信建设投资以上股份最多的前两个股东是北京国家行政中心和中央汇金公司，没有控股股东和实际控制人。 ▼作为经纪公司的代表，中信建设投资公司自然也“天天吃”。股市蓬勃发展。它的手续费，佣金和投资收益自然增加了，股市也暴跌了。其性能也将大大降低。尽管中国股市还处于“年轻”状态，但自诞生以来一直没有保持和平。 3月，中国第一家证券公司深圳特区证券成立。在随后的几年中，成立了第一批经纪商，如万国表和海通。年月，上海证券交易所成立。 9月，深圳证券交易所成立，中国证券业正式启动。 2003年，成立了中国证券，国泰航空和南方三国证券公司，注册资本为1亿元人民币。到年底，全国有专业证券公司，总资产达1亿元。此时，中国股市中上市公司的股票处于分裂状态，约三分之二的股票无法流通，造成许多弊端，制约了国有资产管理体系的发展。和经纪人。由于市场的不完善，大象有很多混乱，最著名的是国债事件。它是国债产品，但由于套期保值和贴现的不确定性，在期货市场上具有一定的投机价值，成为当年投机最热门的话题。万年历月复一日，万国表彰与中国经济发展局进行了一场比赛，最终，中国经济发展局使王国证券蒙受了1亿元人民币的亏损，濒临破产。被誉为“中国证券之父”的关金生被监禁。年，
万国由申银万国合并组建为申银万国，君安由国泰航空合并为国泰君安。从年中到年中，中国股市经历了全年熊市，而上海证券交易所指数则逐点下跌。在此期间，证券公司遭受了损失。 1999年，当时中国最大的证券公司南方证券关闭。由于汉耀和哈飞持有的股票价格持续下跌，以及巨额亏损，为了挽救下跌势头，南方证券继续增加头寸。它占总股本，成为哈尔滨药业的第一大股东和哈飞的第二大股东。由于资金短缺，南方证券挪用了存放在公司的投资者股票交易的存款。 2009年，在南方证券倒闭的基础上，中国建设银行证券成立。 2009年，中国建设银行与中信联手重组了另一家与南方证券，中国证券同时期的巨头，并成立了中信建设投资。年月中，证券业发生重大转折，实施了股权分置改革。截至年底，在上海和深圳已完成或进入改革进程的上市公司占当时应改革市场价值的比例。只有上市公司尚未进入改革过程，股权分置改革的任务已基本完成。改革后，中国的总体经济状况持续改善，股市回升，上交所指数逐年上升。证券业也将亏损转化为利润。 1999年，金融危机爆发，股市暴跌。证券业的整体利润急剧下降。同时，中国证券业的同质竞争加剧，总体佣金率下降，业绩再次下降。在接下来的几年中，证券行业的净利润分别同比下降和下降。多年后，诸如创新业务（融资和证券借贷，股票质押回购交易）之类的资本中介业务迅速发展，证券和期货的互联网业务出现了。经纪人迎来了新的利润和增长点来源。传统业务的依赖性降低，整体绩效得到改善。震动。证券业的年度净利润分别同比增长。上半年，股市再次迎来了牛市。上证指数达到了顶峰。本月中旬，股市灾难开始，上证指数跌至最低水平。然而，随着上半年牛市的发展，证券行业传统经纪业务的净收入同比增长，证券投资收益达到历史最高水平，因此年初跌倒。然后，这一年的收入，利润和现金流量都急剧下降。弄清经纪行业的脉络基本上是一个词：交替的多头和空头。牛市表现飞涨，熊市表现不佳。没有人能逃脱这一诅咒。证券行业金融密码一：传统经纪业务的会计科目，
中信建投的营业收入分别为1亿元，1亿元，1亿元，净利润1亿元，1亿元，1亿元，营业现金净流量1亿元，1亿元，1亿元元。注意一年，跌落有多糟。现金流量的下降尤为严重。中信建设投资的收入主要来自三部分：手续费和佣金（年度份额），投资收益和利息。 ▼其中，手续费和佣金收入的最大比例主要是经纪业务收入（比例）和投资银行业务收入（比例）。但是，对于整个中国的经纪行业而言，投资银行业务高度依赖人力，项目周期更长，不如经纪业务的收入那么稳定。业务最强。年中信建设投资的经济业务收入为1亿，1亿或1亿。由于主要经纪人的佣金率不同，我们不能简单地比较经纪人的经纪收入。各自经纪业务实力的最有代表性的代表是证券行业代理证券销售中的特殊债务帐户。这个会计科目，没有其他行业的报告。代理证券销售是指接受客户委托并代表客户买卖股票，债券和基金等证券的经纪人收到的款项。这实际上是资产负债表上的负债项目。按照这种逻辑，让我们比较在证券交易所上市的股票经纪人的年度证券交易规模。实力最强的前五名是中信证券，海通证券，国泰君安，中国银河和深湾宏远。 ▼如果证券业蓬勃发展，这些经纪业务最强的经纪人将受益更多。在这种情况下，中信建设投资的代理销售证券年销售额为1亿元。与上市经纪人相比，它排名第九。 2009年，中信建设投资的投资银行业务收入分别为1亿，1亿或1亿。在年度净收入方面，它排名第二，仅次于中信证券。 （数据）但是，经纪和投资银行业务与证券市场的繁荣高度相关，各种证券公司之间的竞争非常激烈。如果他们想抵抗自己的运营周期，就必须从其他地方开始。证券业的金融密码2：重资产业务您需要注意四种流动资产▼经纪业务，根据自有资本参与的程度，可以分为轻资产业务和重资产业务。轻资产业务依靠许可证获利，包括经纪，投资银行和资产管理业务。这类业务的障碍是许可证和业务访问功能，收入来自手续费和佣金。依靠资产负债表利润的重资产业务，
这类业务的障碍是资本优势和资产优势。收入来自利息，投资收入等。由于国内证券业高度同质化，大多数经纪人的收入结构相似-经纪人等轻资产业务占主导地位，而margin展融资和自营职业等重资产业务则相对较少。 ▼（图片华泰证券）然而，一个重要趋势是：经纪业务乃至整个经纪行业的集中度正在不断提高。例如，代理商交易的证券总量中排名前十位的经纪商占该行业代理商交易的证券总量的比例之高。 。换句话说，剩下的一百多家经纪人只能分拆证券经纪业务。因此，为了取得突破（特别是对于中小型证券公司），只有将经营重点转移到其他业务（尤其是重资产业务）上，才能实现“超车”。此外，对于大型证券公司而言，仅使他们的业务多元化并减少与股票市场的业务环境高度相关的经纪人和其他业务，才能最大程度地提高循环阻力。但是，监管机构对证券公司申请各种创新业务的净资产设置了不同的要求，这是经纪商在过去两年中上市的主要原因。在这种情况下，仍在排队等候的中信建设投资也不例外。这次计划发行不超过1亿股。不包括发行费用，所有款项将用于增加公司的资本。最终目的主要是加强重资产业务。国泰君安此前曾在香港股票和华新证券曲线股票上上市，并为此进行了筹款。根据这一线索，我们使用经纪人资产负债表中的一些重要财务主题，来查看谁在整个经纪行业中最有可能从事重资产业务。我们选择四个主要的块进行比较：募集资金（融资和保证金贷款），以公允价值计量的金融资产及其在当期损益中的变动（自营业务），可供出售的金融资产（自有经营业务），购买金融资产以进行转售（股票质押式回购，反向债券回购等）。报告中的四种资产是最能代表重型资产业务的主题，将每年这四种资产在总资产中所占的比例进行比较，以比较列出的资产中哪种资产最有潜力经纪人。在比较资产总额最高的证券公司东方证券之后，以上四种资产占第一位。看来在资产重资产领域，东方证券非常强大。 ▼东方证券在年报中显示，资产管理业务中的主动股权产品收益率是肯定的。目前，托普资产管理有限公司受托管理资产过亿元，并积极管理过亿元，所占比例，居行业首位。对于大经纪人
这是未来摔跤的核心战场。整个证券服务行业中哪个部分最受关注？一言以蔽之，证券业是周期性的，不适合价值投资。实际上，正因为如此，它更值得研究。截至年底，中国证券业总资产达数万亿元，证券业总收入约1亿元。证券化率（即股票市场总市值与GDP的比率）是过去十年中证券化率的复合增长率。这个行业的规模和证券化率的增长仅相当于1980年代和1990年代美国证券业的水平。整个证券业或证券服务业仍有很大的发展空间。请注意，我们谈论的是整个证券服务业，而不仅仅是经纪人。在这个庞大的行业中，我们暂时分为四类：经纪股票是上市证券公司，例如中信证券，国泰君安，海通，华泰，广发等；美国股票很普遍。例如Morgan，Morgan Stanley，Goldman Sachs，瑞士信贷，盈透证券等；）金融信息服务提供商-代表同花顺，Oriental Fortune，Great Wisdom等公司；）软件服务提供商，代表恒生公司电子，Apex软件等；）交易所（主要股票，期货，即期交易所等）。代表公司包括香港证券交易所，芝加哥商业交易所和美国洲际交易所；之后，我们将分析四个子行业中的哪个是“好生意”。经纪-目前有国内经纪公司。排名前十位的证券公司（按收入计）占该行业总收入的比例。市场集中度低，同质化竞争激烈。轻资产业务是收入的主要来源，它取决于下游股票的营业额和并购的规模。天花板很明显，波动很大。此外，经纪公司具有较高的可替代性（您可以在经纪公司开户，或者您可以立即替换它们），较高的定价能力（较大的经纪人具有较高的定价能力，较小的经纪人具有较低的定价能力）和较高的进入壁垒（经纪公司许可证很难获得）。代表性的上市公司包括：中信，国泰君安，海通，华泰等。财务信息软件的下游用户包括最终用户和最终用户。该行业的上限很高，所有韭菜都被使用。该领域的公司通常采取免费的端到端产品和最终产品收费的策略。国内专业金融软件厂商数量少，集中度高，但竞争激烈，可替代性高，定价力高（差异化竞争明显），进入壁垒高（品牌和技术）。障碍）。代表性的上市公司包括：同花顺，东方财富和大智慧。下游的金融服务提供商是机构客户，
行业上限很高（尽管机构客户的数量有限，但是仅需要软件需求）。细分领域的高度集中（例如，恒生电子的年度资产管理业务线占证券行业的市场份额以上），可替换性低（机构客户通常不容易替换供应商），高定价能力以及较高的进入壁垒（高技术壁垒）。股票代表包括恒生电子和Apex Software在内的上市公司；美国股票有）;需要说明的是，该领域技术迭代速度快，研发投入要求高，这是一个缺点。交换-根据交换是否为赢利，将交换分为两种类型：会员资格（非盈利）和公司（盈利）。在基于公司的交易所中，主要收入来源是上市服务费，结算费，佣金共享和席位销售。下游是上市公司，证券公司和其他机构客户。因此，交易所的行业上限很高（只要有公司上市并且证券市场有交易，就有收入），集中度很高（一个国家中有少数交易所），可替代性很低（上市交易所别无选择）），高定价能力和极高的进入壁垒（寡头垄断，尚待政府批准）。这是一种分析，给您一个思想上的问题：在周期性产业中，如果您仔细地沿着产业链进行选择，那么这些区域可以选择“好生意”。这个问题没有标准答案，这里只需要考虑一下即可。在周期性行业中选择“好生意”实际上取决于谁可以“逆向循环”或“反循环”。在产业链的每个节点上，谁可以形成高度集中的寡头垄断局面，谁就能获得“反周期”的优势。为什么垄断如此重要？因为只有垄断（最好是垄断性垄断）才能使周期平滑，所以即使在周期底部和每个人都在哭泣时，您仍可以稳定增长。有了垄断，即使处于周期低谷，上游和下游公司仍然必须依靠您，并且您仍然可以提高价格以增加利润并应对周期。两个案例研究：广告业和航空业，这两个行业是公认的典型循环行业。 ）首先查看广告行业，通常从头到尾都是赚钱的，大多数客户都在奢侈品和汽车领域，它们是可选消费。一旦遇到周期低谷，用户将减少奢侈品的消费，从而将奢侈品转移到产业链中，汽车行业可能会减少不必要的广告投放。因此，广告行业将跟随波动。但是，谁能在广告行业中形成极端垄断以应对这种循环？在这里你可以停下来
一些。例如，分众传媒是建筑广告，建筑电影和电视媒体市场份额，电梯框架广告市场份额，屏幕前广告市场份额和商店终端视频媒体市场份额的独家国王。 ）同样的原因适用于航空领域，也同样适用-该领域对燃料有明显的依赖性。航空公司的运营成本取决于加油量，因此其运营绩效将显着跟随原油价格的周期。此前，在分析中华航空时，我们提到上游飞机部件，中游飞机制造，下游航空公司和民航机场已经仔细分析了产业链。实际上，有很多好的公司。例如，中国的民航信息占据了飞机的飞行信息数据航迹，整个市场中只有一个。好了，在分析了上述逻辑之后，我们回到证券行业的案例。请考虑在证券服务行业中哪个业务最好？我们认为，证券交易所是最好的业务，其次是行业服务机构。没错，最好的生意就是交换。在证券服务产业链中，交易所是唯一具有寡头垄断的业务。无论在美国，中国，日本，德国还是印度，交易所业务一直都是寡头垄断。股市崩盘后，产业链中的每个人都哭了，经纪人可能死了，金融信息服务提供商可能死了，但是没人能取代交易所业务。因为没有一个国家绝对允许其领土上最具代表性的交易所崩溃。只要该国仍然存在，交流就会随之而来。寡头垄断可以使其自然而然地获得穿越牛市和熊市的能力，而不会跌倒并应对周期。快来选择交易所中的几家上市公司：在研发团队的经验下，有源投资研究团队选择最具代表性的上市交易所-香港证券交易所，芝加哥商品交易所，洲际交易所和纳斯达克证券交易所。比较这些公司的总资产，收入，净利润和增长率。总体而言，洲际交易所在过去三年中拥有最大的资产规模以及最快的收入和净利润增长。 ▼让我们来看看几个大个子的风格。在洲际交易所，绘画风格如下：▼芝加哥商品交易所，绘画风格如下：▼在中国，还有香港联合交易所，绘画风格如下：▼房屋方面，香港联合交易所的趋势较弱。在这里补充说，即使有垄断优势，交易所也不是完美的，仍然会受到证券市场波动的影响。如果您仔细研究每月主要交易所的趋势，您会注意到：）交易所的趋势只会在重大金融危机期间得到重大纠正。 ）和，
交流的趋势只会上升，很难下降。因此，可以说，一个国家的国家运动会实际上反映在该国的上市交易所的趋势中。这是什么意思？您可以按照这个想法思考。没有标准答案，只是可以帮助大家进行更多思考的简介。在金融界，“股票市场是经济晴雨表”，这句话一直被人们sn之以鼻，但是，我们认为，实际上，这句话是非常有力的常识，凝聚了深刻的智慧。仅仅是因为太简单了，人们不想相信它。人们不相信这句话，因为他们关注的是每日水平，甚至是小时水平和分时水平。相反，如果您打开月度线，我相信会有完全不同的感觉。好的，这些内容过于宏大和神秘，多讲一点也不有趣。最后，是实际的事情。适合韭菜的策略。您不了解财务，没关系，您只需要每隔一个月观看一次新闻。一旦报纸开始在一系列文章中报道“金融危机”，“经济危机”和“十年没有重大股灾”时，当朋友圈中的每个人都哭泣时，请注意最好的交易机会来了。打开月线，等待金叉，然后购买您乐观的某个国家的股票。接下来，将其视为银行存款，忘掉它的存在，将其保留五到十年，或者如果需要，可以更长。只要该国的国家运动会仍然存在，就有很大的赚钱机会。最后，令人感慨的是，上海证券交易所没有上市。如果列出了，我将充任职位并往返。我会将这笔投资视为银行存款，如果发生重大库存灾难，我会增加一点。也许您认为这种交易策略很愚蠢，但是一旦下一次股市崩盘到来，我就会真正做到。原因只有一个：因为，我对中国的全运会感到乐观。不管这种策略多么愚蠢，它总比每天在红线和绿线之间来回走，并且担心每日限制要好。最后，添加一条语句。本研究报告中涵盖的案例不构成任何建议。它们仅用于学术交流。韭菜进入市场时有风险，切肉时需要谨慎。切勿使用班车。此外，报告涵盖的案例的会计处理是公正，合理，合法，合规的，我们默认为真实。所有财务数据经过审计的审计公司：M＆优秀私立学校时间：